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江钻股份:受益国企改革,公司未来盈利空间有望迎来巨大改善

发布时间:2015-04-23    研究机构:华创证券

事项

江钻股份发布2014年年报,公司实现营业总收入16.58亿元,同比下降11.26%;营业利润0.65亿元,同比下降39.01%;归属于上市公司股东的净利润为0.72亿元,同比下降30.77%,EPS0.18元,同比下降30.77%。

公司发布2015年第一季度业绩预告,归属上市公司股东的净利润亏损1700-2200万元。

主要观点

1.公司主营牙轮钻头收入下降导致业绩大幅下滑。

受宏观经济由注重发展速度向更加注重发展的质量和效益转型的影响,国内三大石油集团缩减投资计划,市场空间大幅压缩。同时牙轮钻头被金刚石钻头替代,公司单一主赢利产品牙轮钻头市场空间大幅萎缩。

2.牙轮钻头需求变化导致公司毛利率下降。

公司2014年毛利率20.88%,比去年下降了2.56个百分点,主要是受金刚石钻头影响,牙轮钻头的需求结构发生变化,牙轮钻头产品的销售毛利率下降,盈利能力大幅下降。

3.受益国企改革,公司收购中石化机械(000852),打造具备完整产业链的石油机械制造企业。

目前,公司收购中石化机械100%股权已获得证监会发审委有条件审核通过。重组完成后,公司的产品线将从单一的钻头业务扩展至钻完井一体化装备业务,内部资源共享后有望实现协同发展,加之市场化效应和运营管理效率的提升,公司盈利能力将有很大改善。

公司未来将不断创新体制机制,深化改革工作,精益管理工作,提升干部队伍管理水平,加快结构调整,转变发展方式,优化资源配置,更好地实行专业化、市场化和国际化。大力推进用工、人事、分配制度改革,通过人力资源优化、产品供应链优化、产业结构优化、产品市场和资本市场协同发展等多方面引领公司朝着正确方向持续健康发展。

4.盈利预测:

预计2015-16年公司EPS约为0.24、0.27元,对应PE分别为118.69倍、103.49倍,给予“推荐”的投资评级。

风险提示

油气价格波动风险,体制改革不达预期风险。

申请时请注明股票名称