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江钻股份年报点评:业绩平稳增长

发布时间:2013-02-26    研究机构:万联证券

事件:

江钻股份发布2012年年报:营业收入为18.41亿元,较上年同期增16.15%;2012年归属于母公司所有者的净利润为1.31亿元,较上年同期增25.04%;基本每股收益为0.33元,较上年同期增26.92%。

点评:

营业收入稳步增长:公司2012年实现营业收入为18.41亿元,较上年同期增16.15%。公司石油机械业务实现收入14.74亿元,稳步增长20.6%,营业收入占比80%;公司天然气业务收入2.2亿元,同比增长46.75%,主要由于本年度增加了工业客户,同时开拓了万州、松滋等外围市场;公司化工业务收入8512万元,同比下滑44.6%,主要原因是下游光伏行业不景气,三氯氢硅市场行情持续低迷,子公司湖北江钻天祥化工收入大幅下降。

综合毛利率略有下降,净利率基本持平:由于石油机械毛利率下降,2012年综合毛利率为25.5%,相比2011年综合毛利率27.4%下降1.9%。同时由于公司销售费用率也下降1.9%,公司销售净利率与上年基本持平。

受益于非常规油气资源开采:公司生产的钻头产品主要用于石油地质钻探、石油勘探开发。公司生产的钻头产品可以用于页岩气开采,但是页岩气等非常规油气井的勘探开发与常规油气井相比在钻完井工艺等方面存在较大区别,目前页岩气勘探开发对公司营业收入影响较小,但是随着页岩气钻探开发的持续推进,公司将长期受益。

中国石化集团江汉石油管理局机械业务唯一上市平台,未来资产注入可期。江钻股份是江汉石油管理局旗下机械制造板块的唯一上市平台,四机厂资产有望逐步注入,四机厂为大型压裂设备、修井机和固井设备国内龙头企业,年产值20亿元以上。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2013-2014年营业收入分别为21.7亿、25.2亿,公司13-14年每股收益到0.4元、0.47元,对应PE分别为37、32倍。公司为油气钻头龙头,受益于非常规油气资源开发带来的设备需求,并且资产注入的可能性,给以“增持”评级。

风险提示:原油价格下跌,全球油气资源勘探开发景气度下滑;资产注入不及预期。

申请时请注明股票名称