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江钻股份半年报点评:上半年业绩低于预期,期待钻采景气度提升

发布时间:2012-08-01    研究机构:第一创业证券

钻头业务收入未见增长和化工业务负增长是拖累业绩的主要原因。报告期内,公司钻头等产品收入5.9亿元,同比下降3.3%。

受原油价格波动影响,全球石油钻采活动景气度下滑,钻头需求暂时放缓。

天然气业务呈现良好发展态势,化工业务持续低迷。天然气业务收入同比增长51.1%,增长动力来源于国内天然气消费需求的强劲增长。化工业务收入同比下滑45.1%,主要原因是下游光伏行业不景气,三氯氢硅市场行情持续低迷。化工产品毛利率较上年上升10.76%,主要原因是公司下属控股子公司泰兴市隆盛精细化工有限公司产品漂粉精的主要原材料之一氯气价格下降较大。

公司确立了开发海洋水下油气装备产品的发展思路。目前公司开展2项海洋油气装备研制项目,均属于国家863计划“南海深水油气勘探开发关键技术及装备”的子课题。公司在海洋水下油气装备产品的研制方面取得了阶段性成果,但研究成果向生产实际转化面临浅水模拟性能测试和海试等主要因素制约,形成产业化还面临一个较长的过程。

按照公司“十二五”技术发展规划的筹划要求,在2012年继续巩固牙轮钻头产业国内领先地位,下半年业绩有望好转。公司努力提升金刚石钻头产业技术水平和市场地位,系统建立井下动力钻具产业制造技术体系,探索海洋油气装备新领域,为公司形成石油装备产业新格局提供技术支撑。

首次关注,不予评级。公司在牙轮钻头领域保持市场领先地位,还有意开拓海洋油气装备新领域。预计2012-2014年EPS分别为0.30元、0.36元、和0.45元,按照最新股价15.5元,对应的PE分别为52倍、43倍和34倍,首次关注,不予评级。

风险提示

新领域拓展风险。

国内外石油钻采活跃度大幅下降的风险

国际油价大幅波动的风险

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