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石化机械:油价回暖助升资本开支,公司经营拐点已现

发布时间:2018-09-04    研究机构:太平洋证券

油气设备优质企业,业绩逐步回暖:2015年整体上市后,石化机械(000852)已成为中国石化旗下唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业,是油气装备龙头企业。公司主要有三大块业务:1)三机分公司、四机公司、四机塞瓦主要生产石油机械相关产品,如石油钻机、固井设备、压裂设备、修井机、连续油管作业设备、带压作业设备、天然气压缩机、水处理设备等;2)沙市钢管厂从事公司油气管道业务;3)江钻公司主营的各类钻头、钻具等。

经历了2016年低谷后,行业和公司业绩开始逐步回暖。2018年上半年,公司实现营业收入18.5亿元,同比增长37.56%;实现归母净利润-0.83亿元,同比减亏0.76亿元;实现扣非归母净利润-1.17亿,同比减亏0.52亿元;累计新增订单35.9亿元,同比增长52.7%,,订单的大幅增长保障了的经营持续改善。

油企资本开支有望不断加码,公司将直接收益:我们看好油气资本开支不断加码,主要因为:1)全球原油供需冲回平衡状态,我们看好油价中长期走势,油企盈利能力也将持续改善;2)我国石油和天然气对外依存度不断上行,加大油气勘探和开发力度符合国家能源安全战略;2)在煤改气政策驱动和气荒倒逼下,我国天然气相关基础设施建设有望提速。 2018年三桶油及海外油企资本开支开始回暖,并有望不断加码,公司也将明显受益三桶油乃至海外油气企业的资本开支上行,其收入和利润有望在未来2-3年重回甚至超过2014年前期高点。

业务覆盖全面,子公司技术和市场领先:公司业务覆盖全面,子公司技术和市场领先:四机厂是我国压裂设备龙头企业,存量市场占有率超过50%;四机赛瓦固压设备和泵业绩领先;沙市钢管厂是国内油气管线钢管制造骨干企业,先后中标了鄂安沧和新粤浙重大管网项目;江钻股份是国内乃至亚洲最大的石油钻头和钻具的生产企业。公司各项业务都将受益于行业景气度回升,业绩拐点已现。

盈利预测和投资建议:我们预计公司2018-2020 年营业收入分别为59.34、74.44和86.03亿元,净利润分别为1.05亿、2.25亿和20亿,对应PE分别为53倍、25倍和17倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:油价快速下跌,行业竞争加剧,油气资本开支不达预

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