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油气改革系列之三:油气体制改革与国企改革有望重塑油气行业格局

发布时间:2015-09-10    研究机构:方正证券

投资要点

1.预计油气体制改革重点是“四放开一独立三强化”,管网独立或超预期。根据电改经验及中国油气改革实际,推断改革重点和路径是“四放开”:有序放开竞争性环节气价,有序向社会资本放开上游勘探开发业务,有序放开管网的第三方准入,积极放开原油进口权;“一独立”:推进中游基础设施特别是管网的相对独立,规范运行;“三强化”:进一步强化政府监管,进一步强化油气科学规划,进一步强化油气生产安全和可靠供应。

2. 油气体制改革路线图:(1)气价:进一步明确调价机制,缩短调价窗口;完善管输费定价机制;发展天然气现货、期货交易,最终实现气与气竞争定价。(2)上游:“存量资源混改+增量资源试点招标”有序向社会资本开放上游,目标是建立矿权交易的一级和二级市场,形成多元化市场主体。(3)中游:鼓励各类资本参与投资,实现管网相对独立,鼓励第三方准入;目标是管网产权独立和强制公开准入,建立储运设施的容量交易市场。(4)原油进口权:针对地炼的进口原油使用权和原油进口权加速放开,未来有望对拥有海外油气区块及从事油品贸易的企业放开原油进口权。

3. 油气体制改革的投资机会:油气体制改革将对行业产生长期持续影响,第一波投资机会重点关注气价改革及全产业链放宽准入的直接受益者。(1)气价若下调利好下游燃气公司,相关标的:国新能源、金鸿能源、长百集团、万鸿集团。(2)放开上游资源获得者直接受益,油服装备公司间接受益,相关标的:广汇能源、洲际油气、准油股份、吉艾科技、海默科技。(3)管网独立及第三方准入,相关标的:玉龙股份、金洲管道、石化机械(000852)。(4)原油进口权进一步放开,相关标的:洲际油气、国际实业。

4. 国企改革将对油气行业的主要影响路径:(1)央企合并重组改变竞争格局;(2)资产重组提高证券化比例;(3)完善国有资本管理体制、引入职业经理人、股权激励等提升经营效率。重点关注定位或有望成为资产整合平台且未上市资产体量大的投资机会。相关标的:石油济柴、大庆华科、山东海化、上海石化、泰山石油、国新能源、云南盐化、风神股份、兰太实业、中化国际、南京中北、湘潭电化。

5. 投资建议:重点推荐国新能源(600617):山西省燃气资产整合平台,“气源结构优化+下游市场开拓+财务结构优化”提升成长和盈利能力,受益气价下调;吉艾科技(300309):收购中亚钻井公司实现业务和区域拓展,投资炼厂平滑油服业绩周期,仍有外延预期,业绩成长性好;石油济柴(000617):中石油装备制造板块唯一上市公司,集团未上市资产体量大。

6. 风险提示:改革进展低于预期风险。

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